全球微速讯：民生证券：给予科士达买入评级

2023-04-13 12:05:20 来源 : 证券之星

民生证券股份有限公司邓永康,李佳近期对科士达（002518）进行研究并发布了研究报告《2022年年报点评：光储推动业绩高增，数据中心基本盘稳固》，本报告对科士达给出买入评级，当前股价为47.11元。

(相关资料图)

科士达

事件概述：2023年4月10日，公司发布2022年年度报告。22年全年公司营业收入实现44.01亿元，同比增长56.84%；实现归母净利润6.56亿元，同比增长75.90%；实现扣非归母净利润6.08亿元，同比增长90.07%。2023年4月6日，公司发布了2023年一季度业绩预告，预计Q1实现归母净利润2.00-2.70亿元，同比增长268%-397%；实现扣非归母净利润1.90-2.60亿元，同比增长335%-495%。

盈利能力进一步提升，持续加大研发投入。22年公司销售毛利率、净利率分别为31.79%/15.50%，同比上升0.48pcts/2.23pcts，盈利能力显著提升。公司坚持自主创新，22年投入研发1.73元（21年为1.54亿元），研发水平始终保持行业领先。截至2022年公司累计获得国际国内专利授权337件，并累计参与95项国家和行业技术标准起草或修订。

新能源业务迎来高速增长，赛道高景气有望乘势推进。1）光储：公司光伏逆变器及储能业务22年实现18.37亿元，同比增长465.06%。公司凭借国内外渠道优势，光储业务的订单和出货量快速增加，光储产品销售量/生产量22年增长迅速，分别同比增长515.43%/529.89%。公司22年在国内大型光伏电站、工商业/户用分布式光伏及储能取得显著成绩，与国家电网、中核集团、国能集团、中石化、正泰安能等关键客户开展项目合作。公司还与海外电力安装商、户用光伏和储能运营商等客户深入合作，成功迅速占领户储市场。2）充电桩：公司新能源充电设备22年实现收入1.09亿元，同比增长33.20%。公司22年在传统能源、城投交投、交通运输、充电运营商、车企等多领域持续参与项目。后续随着新能源业务市场需求不断放量，公司光储充业务有望维持高增速。

数据中心基本盘稳固，政策推动下有望维持稳定增速。公司22年数据中心业务实现21.84亿元，同比增长1.55%，保持平稳发展的态势。数据中心产品22年库存量增长37.09%，主要是因为数据中心业务实现稳健增长，为未来订单业务备货。未来在新型基础设施建设及“东数西算”工程全面推进等因素影响下，中国UPS市场将维持高增速，公司作为最早进入数据中心产品领域的国内企业之一，产品种类齐全，处于行业领先地位，未来数据中心业务有望稳步提升。

投资建议：储能市场高景气，公司渠道优势明显，我们预计公司2023-2025年营收分别为82.25、117.16、155.99亿元，对应增速分别为86.9%、42.4%、33.1%；归母净利润分别为10.77、15.73、21.97亿元，对应增速分别为64%、46.1%、39.7%，以4月12日收盘价为基准，对应2023-2025年PE为26X、18X、13X。维持“推荐”评级。

风险提示：上游原材料价格上涨风险；供应链短缺风险；市场竞争加剧风险。

数据中心根据近三年发布的研报数据计算，财信证券杨甫研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达84.52%，其预测2023年度归属净利润为盈利10.11亿，根据现价换算的预测PE为27.66。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级10家；过去90天内机构目标均价为73.02。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，科士达（002518）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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