反转!“冠军魔咒”再现?
随着2023年行程过半,去年业绩优异的基金今年以来整体表现较为平庸,而今年绩优基金,去年还多是业绩垫底的小微基金,基金行业的“冠军魔咒”现象再度引发市场关注。
多位业内人士表示,“冠军基金”能够脱颖而出,往往采用了相对极致的投资策略,且运气较好等,由于市场风格切换和板块轮动频繁,较为短期的业绩排名不足以支撑科学的“选基”策略。他们建议投资者不应过度关注短期业绩排名和“冠军基金”,更要从中长期角度,关注基金的配置结构、基础市场行情,并综合考量多种因素遴选长期绩优基金。
(相关资料图)
去年绩优基金表现平庸 部分基金大亏
“冠军魔咒”再现?
Wind数据显示,截至7月7日,去年投资业绩超10%的24只主动权益类基金中(份额合并计算),今年以来平均回报%,在公募基金二级分类中平均位居前36%分位数。
其中,去年大赚%的万家宏观择时多策略,今年以来盈利%,位居24%分位数;万家新利今年盈利%,位居28%分位数。而在去年排名靠前的基金中,华富灵活配置、中信建投低碳成长都在今年暴跌16%以上,位居今年后3%分位数;包括去年知名基金经理管理的多只产品,虽然去年斩获10%以上收益,今年亏损都在8%以上,也位居后30%分位数。
谈及上述现象,一位公募高管表示,上述“冠军魔咒”现象暗含了一种基金业绩表现的反差,即上一个自然年度的基金冠军,在未来一年投资周期里通常表现不佳。而由于市场风格轮动和极致化行情,往往也会出现上述结果,这也提示投资者,自然年度的业绩排名不能作为选择基金的重要参考指标。
上海证券基金评价研究中心高级分析师孙桂平也表示,由于公募权益类基金投资策略或风格存在明显差异,导致基金业绩出现一定程度的分化。通常来说,冠军基金当年业绩之所以在众多基金中脱颖而出,往往与其采用相对极致的投资策略,且运气较好等因素有关,但业绩可持续性较弱。当市场行情发行变化时,策略有效性减弱或者运气成分不在,大概率次年业绩表现会出现下滑。
一家大型基金公司也表示,“冠军基金”往往带有较强的风格或者板块属性,但风水轮流转,一旦市场风向改变,此前表现优异的基金很可能会因调仓不及时,而短期表现不尽如人意。从今年市场表现看,各板块行业分化加剧,TMT和中特估表现强势,目前业绩突出的基金也多是把握住了这些风口,但后续能否持续还需要看行情的可持续性。
今年收益领先基金
去年多为业绩垫底小微基金
而从今年以来收益领先的主动权益类基金来看,也多为去年业绩垫底的基金。
数据显示,截至7月7日,今年以来收益超30%的33只主动权益类基金,去年平均亏幅27%,超过了当年沪指15%、沪深300指数22%的跌幅,平均收益位居全市场后30%分位数。其中,业绩位居后10%分位数的产品13只,在可比数据中占比42%;业绩位居后30%的产品20只,占比65%。
其中,目前的冠、亚军基金——东吴移动互联、诺德新生活等,今年大赚65%以上,去年却都大亏30%以上,排名分位数在后10%分位数左右,且管理规模都不足2个亿。这也意味着,去年业绩较差的小微基金,今年逆袭跻身到行业前列。
上述大型基金公司对此表示,某种程度上来说,小微基金“船小好调头”,面对市场结构性机会爆发时,更容易发挥自身优势反应快捷、及时应对,调仓换股冲击成本相对更低,方便做集中配置,通过押注单一赛道或者投资小盘股等方式来把握市场机会,短期业绩得以快速提升。
孙桂平也表示,相对于中大规模基金投资相对稳健,小微基金操作相对灵活,其中有些小微基金为了博取高收益做大规模,投资策略相对激进,追逐市场热点,因此在去年市场震荡下跌,投资亮点缺乏的背景下,业绩表现较差。而今年来市场行情发生切换,热点轮动加速,结构性机会频现,为小微基金获取较高收益创造了机会。
上述公募高管也表示,上述“冠军基金魔咒”现象,说明基金所配置的资产结构、基础市场行情的结构性特征等是决定基金业绩的很重要的因素。比如,在今年市场中AI含量较高的基金,通常会有不错的回报,这是基金重要的收益来源;而部分重仓新能源的基金,去年表现较好,今年可能表现就会较为平庸。
综合考量基金投资业绩
不应过度关注短期业绩排名
鉴于一年期基金投资业绩排名中,经常会成为投资的反向指标,多位业内人士表示,投资者不应该过度关注短期业绩排名,避免投资受到短期业绩榜单的误导或不良影响。
孙桂平表示,投资者不应过度关注短期业绩排名,而应该综合考察基金中长期业绩表现,以及基金风险特征、基金投资策略或风格,以及基金经理和基金公司等多个维度,投资者也可以参考市场中第三方基金评价机构给出基金评价结果,借助专业力量挑选合适基金进行长期投资。
在如何更好筛选主动权益类基金上,孙桂平建议,首先,普通投资者应该降低短期预期收益目标,更着重于长期收益获取上面;其次,挑选行业或风格相对均衡的综合表现较优异的基金产品,避免基金组合中风格或者行业高度集中,应该降低组合或产品波动率,提升基金投资体验;最后,普通投资者应选择与自身风险承受能力相匹配的基金产品,长期参与权益市场投资,或者也可借助长期表现优异的FOF参与投资。
上述公募高管也表示,“冠军基金魔咒”现象,再一次给全市场基民一个提醒,大家要了解基金组合的结构和投资方向,基础市场的结构性特征等是决定基金业绩的很重要的因素。投资者了解了资产配置和市场表现,就要对基金的业绩表现有所理解和预期。
该高管建议投资者从更为综合的视角来看待投资业绩,一是自然期限,一是滚动期限,一是特定区段。“冠军魔咒”其实是自然期限里面的一种,就是一个自然年度,投资者看业绩要长中短结合起来看,而且还要注意基金资产配置情况、基金规模等,都会对基金投资运作和业绩表现有所影响。
“同时还要注意,冠军魔咒是自然年度的冠军,目前还只是半年多的业绩对比,押宝式操作到底是能力还是运气,还有待观察。从投资角度还要坚持长期投资的理念,关注未来基础市场行情的趋势,来对基金投资和业绩做综合的考量。”上述公募高管称。
上述大型基金公司也表示,历史业绩并不能代表未来表现,基金业绩榜单仅为我们择基提供了一些参考。但市场风格切换和板块轮动频繁,仅凭短期排名不足以来支撑选基,还需要结合个人需求偏好、市场情况、基金公司、基金经理、基金规模、投资目标、产品回撤等多项因素综合考虑。
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